绩后暴跌22%，英特尔输在哪？

当地时间周四，英特尔发布了第三季度财报。

营收与利润均超出预期，但第四季度的业绩指引远低于市场预期。

财报公布后，英特尔盘后股价暴跌超过22%。

冰火两重天

具体来看，英特尔2026财年第三季度营收达到165亿美元，同比增长21%；调整后每股收益为52美分，高于分析师预期的41美分。

按照GAAP计算，净利润为33亿美元，同比下降18%，主要原因是上年同期包含了政府投资相关收益；调整后净利润为28亿美元。

从业务板块来看，这份财报呈现出明显的“冰火两重天”特征。

数据中心与AI业务营收大幅增长78%，达到73亿美元，营业利润飙升约215%，创下15年来的最高增速；客户端计算与物理AI业务下滑5%，降至81亿美元；代工业务营收为67亿美元，同比增长58%，但仍处于亏损状态。

Counterpoint Research数据显示，受内存等元器件成本飙升影响，今年第二季度全球PC出货量同比下滑4%。

集邦咨询预计，第四季度标准DRAM合约价将环比上涨10%至15%，NAND闪存涨幅更为显著。

内存涨价对存储厂商来说是巨大机遇，但对需要购买内存来组装PC和服务器的英特尔而言，则是实实在在的成本压力。

基于此，公司预计第四季度营收为150亿至160亿美元，低于彭博汇编的分析师平均预期170亿美元；调整后每股收益指引仅为25美分，远低于华尔街预期的43至45美分；毛利率同样面临压力，按照GAAP口径预计将降至37.1%，调整后为38.0%。

分析师认为，指引缺口主要来自PC业务。

CFO齐辛格坦言：“我们预计PC市场的低迷至少将持续到明年上半年，我们将继续审慎投入产能与营运资金，扩大供给，以支撑未来增长。”

值得一提的是，以色列工厂的爆炸事故加剧了指引的下行压力。

10月14日，英特尔位于以色列基利亚特加特的工厂发生爆炸，导致两名工人遇难，工厂停产两周。

齐辛格表示，事故将让两个季度合计损失约6亿美元营收，第四季度毛利率再被压掉约200个基点。

CEO陈立武称，这是一场“不幸的悲剧事故”，并坦言“本季度我们没能满足客户旺盛的需求，对此我感到失望”。

2026年是“投资之年”

在财报电话会上，管理层给出的业务展望呈现出显著的分化态势。

齐辛格预计，数据中心与AI部门第四季度收入环比增长约15%，2026年和2027年服务器CPU出货量增幅均有望超过30%，“需求持续超过供应”的状态将延续至2027年甚至2028年。

分析师认为，这暗示英特尔在AI细分市场拥有相对确定的订单能见度。

制程方面，首款18A产品Panther Lake已量产，Clearwater Forest已出货。

与之相对，PC业务的寒意仍在蔓延。

陈立武表示，过去两个月个人电脑市场回调明显加快，根源在于终端消费需求疲软。

他预计，2026年PC市场将下降12%，2027年再降10%。

不过他对长期前景保持乐观。

“尽管短期PC行业面临逆风，但从长期来看，我们持续看到CPU以及全系列计算平台需求旺盛。”

陈立武同时警告，存储芯片涨价是当前主要挑战，“我预计到2027年，这会成为我们所有人都面临的一个非常严重的问题”。

在财务规划上，英特尔将2026年定义为“投资之年”，资本开支约200亿美元，2027年将进一步加码。

管理层坦承，明年不会产生正现金流，希望2027年偿还债务。

本文来自微信公众号“格隆汇财经热点”（ID：glh_finance），作者：山顶的太阳，36氪经授权发布。